【PTZ-动量系统 Part_2】Smart Money在外汇市场中的角色

Smart Money[主要银行]充当市场制造者,换句话说,Smart Money的头寸与羊群[Herd]【市场参与者 Smart Money 眼中羊群】所持的头寸方向是对立的。如果羊群[Herd]所持有的是净空头,那么Smart Money就是净多头。如果羊群[Herd]所持有的是净多头,那么Smart Money就是净空头。这就造成了Smart Money和羊群[Herd]之间的利益冲突。而由于Smart Money压倒性的力量,导致在金融市场中Smart Money永远是赢家!

为了解释Smart Money是如何运作的,我将以外汇市场为例。在外汇市场上,Smart Money是超级银行。巨型银行是指8家最大的银行,它们负责外汇市场上70%以上的日交易量,它们是主宰羊群[Herd]的驱动力。

第二次世界大战后,《Bretton Woods Agreement》【《布雷顿森林协定》】将每种货币的汇率与黄金挂钩。该协议于1971年被废除,因为不同国家的经济开始以不同的速度增长。决定汇率的新的估价体系是以供求关系为基础的,至今仍在使用。

20世纪90年代随着互联网的发展,各大银行和一些小银行开始发展银行间市场。银行间市场的参与者之间可以进行电子交易。银行间市场最大的参与者是花旗集团、德意志银行、巴克莱银行、瑞银集团、美国银行、汇丰银行、法国巴黎银行、高盛集团。

银行间市场的参与者使用两个交易网络。

– 电子经纪服务 (EBS)

– Reuters Dealing 3000-Spot Matching【路透平台】

银行间市场的主要作用:为各种货币的卖出或买入提供BID和ASK价格。

这是非常重要的一点:

主要银行充当做市商,在最后的情况下,即使没有人想买入或卖出某种货币,银行也必须为每种货币报价。

接下来,我们将探讨为什么这是一个非常重要的观点。

The Herd

除了银行间市场的成员之外,当然也存在其他市场参与者。它们是中小型银行、对冲基金、保险公司、养老基金、大型商业公司、投机者、零售外汇经纪人、零售交易商等。他们主要在银行间市场之外进行交易活动。

这些市场参与者使用的是Currenex、HotspotFXi、Integral、FXall和LavaFX等交易网络。这些 “外围 “网络围绕着银行间市场的报价进行交易,通常价格比银行间市场略差。这些参与者组成了所谓的 “羊群[Herd]”【 Smart Money 眼中羊群】。

吸收羊群[Herd]失衡

我上面提到的羊群[Herd]在外部交易网络上交易(例如 Currenex)。就像每个市场一样,总是有买家和卖家。外围交易网络会尝试匹配所有羊群[Herd]的买单和卖单。

然而,很多时候,情况并非如此! 大多数情况下,外围网络的买入和卖出订单量之间是不平衡的。但就像每个金融市场一样,每个订单都需要一个对手方来执行。为了解决这个问题,银行间市场被调动了起来:

如果外部网络出现失衡,那么外部网络就必须在银行间市场上进行买卖(买卖指令之间的)差额来达到平衡。

如上所述,各大银行在最后的情况下,必须提供每种货币的报价。因此,银行间市场充当了羊群[Herd]的所需流动性提供者! 银行间市场必须吸收羊群[Herd]交易产生的失衡。这是银行间市场作为做市商的职责。请记住,8大银行承担了外汇市场70%以上的日成交量。

如果羊群[Herd]是净多头,那么银行间市场就是净空头,如下图的颜色所描述。

如果羊群[Herd]是净空头,那么银行间市场就是净多头。

但什么时候羊群[Herd] 的交易会陷入失衡(净空或净多)?请关注下一期分享。

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